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观点：十二月PMI持续低迷，创下近三年来的新低。不过，这个低迷总体在预期之内，随着政策重点转向稳经济，接下来经济提振以及复苏的预期不断加固。当前A股估值仍处于历史低位，在复苏预期中，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，元旦以来乐观预期的上涨节奏有所放缓，在市场风格轮动以及主线不明之下，随着成交的萎缩，短期或进入整理震荡期。而此前牛股纷纷的跳水和跌停，也预示着短期炒作行情或将告一段落。

昨日美国CPI数据还是给市场有所提振的，美股探底回升，欧洲股市几乎普涨。所以，对于A股来说，今日开盘至少是有提振的。两市双双高开之后，震荡中走高，一度收复近几日调整的失地。不过，午后冲高回落，整体保持高位震荡整理，还是给当前行情蒙上了一层阴影。盘面上，食品饮料领涨，建筑材料、农林牧渔以及医药生物等涨幅居前，而非银金融继续走强，是指数上行的重要力量。此外，通信、电力设备领跌，电子、计算机以及国防军工跌幅居前。

在美国CPI数据两年半来首次环比下降，CPI连续三月增长放缓，2023年美联储仍会加息，但超规模加息的时代可能逐步结束，也就是加息放缓趋势将逐步明显，这对于全球资本市场可谓是一大利好。去年美联储加息周期以来，全球资本市场一片“狼藉”，全球通胀之下大家的日子都不好过。而美股持续走低下，港股和A股也是持续杀跌。如果接下来通胀走低，那么美联储加息步伐或将继续放缓，加息周期的拐点也可以预期，对市场形成潜在的利好。至少，阶段上，对于A股来说，海外美联储加息等外因的影响大幅减弱。

而回到国内，内因就成为近期市场走势的关键因素。也正是在经济复苏预期的不断加固之下，元旦以来市场迎来连续的上行。但是，这种上涨并没有基本面数据的支撑，在新年5连阳之后，市场迎来些许隐忧，这或将不利于指数的纵深发展以及持续性。

一方面，风格轮动下市场上行空间或有限；按照历史规律，春节前市场整体轮动效应明显，整体不具备持续性和爆发性。而元旦以来，价值和成长轮动，没有形成明显的主线下，市场上行的空间或受限；另一方面，成交量未有效释放下留意可能的回落；虽然元旦之后两市成交有所回暖，但也还是徘徊在8000亿左右，况且在连续上行后成交又迎来萎缩，成交量未能有效释放下，整体上行的动能不济，高度也或有限；此外，经济没有实质性复苏下，仍有反复的可能。这可能是最大的掣肘和制约，尤其是刚刚公布的金融数据看，去年12月依旧低迷。而从经济预期看，随着疫情暂时还不能大幅消散以及春节返乡潮之下，1月经济或仍保持低位。缺少基本面数据的支撑和提振，仅靠情绪提振的上行或不会太长久。

当然，就在这些现象持续之际，我们看到元旦以来的“妖股”纷纷走低，甚至一度迎来跌停潮。比如午后盘面上看，麦趣尔、英飞拓、黑芝麻跌停，全聚德逼近跌停，西安饮食、安奈儿跌逾8%，桂发祥、人人乐、西安旅游等跟跌。这些多数都是元旦以来的消费类牛股，昨日就有批量的大跌，今日延续，也或说明资金的炒作力度在减弱，春节前或整体放缓。而这些牛股的回落，对于市场人气和热情也会带来抑制。

因此，尽管指数仍处于相对高位的震荡，但随着连续上行之后市场成交热情的减缓以及春节前动能的减弱规律，指数继续上行的空间有限，更多的或保持震荡整理或者回调。建议投资者短期不盲目追进，适当减持保持观望，耐心等待市场新的方向和风向的选择。