在4月4日举行的2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上，中国金融学会常务理事、中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心主任高海红发表演讲。

全文如下：

感谢丁主任的介绍，我非常高兴参加这个论坛，终于我们在线下见到很多老朋友，能认识一些新朋友，非常高兴。因为这个环节是讲国际经济金融合作，我想我的重点是从维护国际金融稳定的角度来看全球金融安全网的作用。

(资料图片仅供参考)

当前是多重危机交织，有短期风险同时也面临着一些长期的挑战，特别是在发达市场，从硅谷银行倒闭到瑞信被收购等等一系列的事件引发了欧美银行业的一些问题。当然危机形成有银行业自身的长期的诟病，还有一些金融管理领域里的问题，但是不能否认从去年以来的货币政策大力度的转向，实际上为很多银行的资产负债表的管理带来了风险。

我们从近期美国国债市场和美国信贷市场的变化能够看到流动性紧张时候的一些市场表现。我想现在更为复杂的一个问题，流动性危机实际上跟清偿性危机交织。有时候两者很难区分，认为流动性救助一下就可以了，但是后来发现怎么救也救不活，尤其在早期的时候更是分辨不清，这给决策部门带来了很大的挑战。关于怎么救助，以什么样的方式救助，救助到什么程度，是决策者面临的难题。

对新兴市场来说，刚才前面Barnett先生也讲到了，很多国家面临着融资风险上升，债务加重，资本流动风险变大的问题，特别是对一些低收入国家、重债务国家，他们长期面临着国内的储蓄不足，缺乏融资能力，在外部融资成本上升、经济下行的情况下国内财政空间非常有限，这些国家比任何时候都需要外部资金的支持。

对大部分发展中国家来说要应对溢出效应影响，去年我们看到美元强劲升值给很多国家都带来了挑战，特别是那些本币大幅度贬值，资本快速外流，金融稳定受到冲击的国家。实际上他们面临着一个选择，要不要对外汇市场进行干预。由于这种干预是单边形式的，干预效果非常有限，特别是有些国家外汇储备在这个过程中是很快耗尽了，这样的情况下就意味着很多的国家在处于危机边缘的时候更需要外部资金的支持，无论是什么渠道，以增加它的抵抗能力。

所以在这样溢出风险非常高的时期，应该说没有一个国家能够独自应对这些挑战，应对外部冲击，国际合作是非常重要的，我在这里想强调国际金融安全网的重要性。这个概念首先是2010年G20首尔《首脑宣言》中提出的。宣言呼吁全球“建立一个更加稳定和有弹性的国际货币体系，这包括加强国际金融安全网”。

经过了多年的发展，这个网络已经演变成为一个以维护全球金融稳定为目标的，由多层次救助机制和机构来组成的全球范围内的松散网络。它的组成包括：第一是一个国家的国际储备，我们叫“自我保险”，是第一道防线。第二是货币当局或央行之间签署的双边货币互换，我们通常叫第二道防线或者准储备；第三是区域金融安排，刚才礼卿也讲到了一些区域性的合作机制。最后也是最重要的，就是国际金融机构，像国际货币基金组织（IMF）这样的机构，在多边层次上，全球范围提供救助。

这样一个网络的形成实际上是一个自下而上的过程，并没有一个全球的安排，但是自然就形成了这样一个防护网，因为一旦危机发生，任何单一的来源救助通常都是不够的，所以在很多情况下是需要联合救助的。这个网络有几个特点，我想简单说一下。

第一个，国际货币基金组织的作用，刚才Barnett先生从几个领域讲了这个作用。基金组织现在有一万亿美元的救助能力，应该说还是不错的，当然我们期待有更大的提升。同时基金组织有丰富的工具箱。别在2020年疫情暴发之后，基金组织为成员国提供了各种形式的资金支持。我想强调的是2021年6500亿美元特别提款权的拨付是非常及时的，为很多国家应对疫情造成的困难提供了一个新的资金来源。当然基金组织的作用不仅仅提供流动性支持，也涉足到债务、可持续增长和绿色等长期性的结构性的问题。

第二个，区域金融安排。目前在全球存在若干区域金融安排。在亚洲，东盟10国、中国、日本和韩国有清迈倡议多边机制（CMIM）。这一机制负责在成员国出现国际收支困难并诱发金融危机时提供资金救助。目前清迈倡议多边机制资金总额为2400亿美元。从性质上讲清迈倡议多边机制仍是一个由13个成员国参与的多边货币互换安排，其外汇储备额度由各国货币当局分别定向管理。2021年3月，成员国修订的《清迈倡议多边机制条款》协议正式生效。新协议条款的重要内容是以自愿为原则，允许成员国本币纳入资金池，这样成员国本币与美元一道，构成清迈倡议多边机制的资金来源，这将推动本币在区域合作中和重要性。

第三个，应对流动性危机需要央行之间的合作。我们都知道美联储与一些中央银行签署的美元互换在缓解美元流动性危机中起了非常重要的作用。从刚才陈卫东院长展示的统计我们都能看到大量的美元在境外流动，一旦出现风吹草动，全球市场都会受到影响。所以美联储发挥最后贷款人的角色十分重要。

我们观察互换启动的实际情况就会发现，一旦市场和机构出现流动性困难，美元互换的交易额就会上升。瑞信去年10月份就出现了问题，当月瑞士国民银行启动的互换额相当于当年全部美元互换额的64%，可见当时的问题有多么严重。中国人民银行也与其他国家的中央银行或货币当局签订了人民币互换，最早一笔是2008跟韩国签署的，到2021年底，人民银行与累计40个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，这为全球金融稳定发挥了积极的作用。

最后我想强调从全球治理合作角度，需要充分发挥G20的作用。G20是主要国家凝聚共识和采取合作行动的主要平台。从合作成员看 G20包含了发达经济体和新兴市场国家，是全球最具有代表性性的多边合作平台。在财金领域，G20财长和央行行长召开定期会议，进行政策对话。针对债务问题，G20提出《债务可持续性倡议》和启动解决债务问题的《共同框架》，旨在为符合条件的国家减轻债务负担。从合作方式看，G20以多边主义为合作的基本原则，这是当今不断分化的世界中所迫切需要的。总之，在多重危机和不确定性大增的时期，溢出效应的负面结果对全球经济和金融稳定具有极大的破坏性。为提升各国抵抗危机的能力，单个国家的应对是第一道防线；各国如果能凝聚共识进行合作，无论是以双边、区域还是多边形式，都将提升应对冲击的能力。我希望能看到更多的一些合作动议和安排出现。谢谢大家。